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投资逻辑:
国内深耕多年碳纳米管(CNT)龙头,规划产能居行业首位,公司先发优势显著。新能源汽车快速发展提振CNT产品的需求,公司同时开拓非锂电新领域应用,预计2025年行业空间近360亿,五年CAGR为37%。公司深耕行业十五年,目前CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨,稳居行业首位。
公司专注深耕碳纳米管领域,成就龙头多方位优势。1)技术优势:公司在催化剂制备及工艺控制等环节均形成深厚的技术壁垒;2)客户优势:CNT导电浆料供应认证流程复杂、考察要素多样、客户黏性高,与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作;3)规模优势:现有及规划产能均位列行业第一,近两年CNT导电浆料产品出货量稳居行业首位。
下游市场回暖助力公司单吨毛利边际向好,前向一体化布局NMP平滑原材料波动影响。2020年受疫情影响以及主要原材料NMP价格大幅上涨,伴随疫情恢复以及下游需求回暖,NMP价格波动影响基本消除,2021H1单吨毛利回升至1.42万元/吨,2021Q3累计实现营收9.11亿元,同增188.7%。
新能源主赛道长期具备确定性增长,技术进步加速CNT渗透率提升。国内新能源汽车长期具备确定性增长,碳管长期渗透率仍存翻倍空间,预计到2025年,全球新能源汽车产销将达到1800万辆,动力电池装机量将达到1070GWh
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